Merkez bankaları satranç oynuyor !

Gökhan ÖZKAN
  • Işık FX Araştırma Uzmanı
Japonya Merkez Bankası yeni bir müdahalede bulunarak enflasyon beklentilerini kıpırdatabilmek adına ilk hamleyi gerçekleştirdi. Bunu da ne faizi indirirek ne de varlık alım programını genişleterek yaptı. Alınan müdahalenin içerisinde en çok göze çarpan ise, getiri eğrisi kontrolü adına yapılan madde olarak karşımıza çıktı.

Öncelikle getiri eğrisi(yield curve) nedir ?

Getiri eğrisi, borçlanma araçları enstrümanlarının faizleri ve vadeleri arasındaki oranı gösteren bir enstrümandır. Bu enstrümanın zaman zaman yatay, dik veya azalan eğilimli olabilir. Bu vadelerin zamanla değişkenlik göstermesi, enflasyon beklentileri ve reel faizin durumu ölçümleyebilmek adına önemlidir. Daha basit tabirle, getiri eğrisinin bir ülkenin uzun vadeli ya da kısa vadeli faiz oranları arasındaki farkını ifade eden bir gösterge olduğunu söyleyebiliriz. Tahvil faizlerinin artması ise, genellikle enflasyona dair beklentilerin artması sonucunda gerçekleşen bir gelişmedir. Bu nedenle getiri eğrisi enflasyona dair beklentilerin ya da uzun vadeli hazine kağıtlarının faizlerinin artması ile birlikte dikleşirken, kısa vadeli faiz oranın faizinin artması ile birlikte yataylaşır ya da azalan bir eğilime girer diyebiliriz.

Merkez bankaları ise, bu duruma çok özen göstermektedir. Çünkü ellerinde uzun vadeli kağıt çok fazla bulunmuyorken, kısa vadeli tahvillere dayanan bir enflasyon kontrol mekanizması izlemektedirler. Özellikle tahvil alımı yani genişlemeci para politikası izleyen Merkez Bankaları, kısa vadeli bu hazine kağıtlarını daha fazla alarak, talebini artırıp, faizini düşürerek, uzun vadeli arasındaki faiz farkını daha da genişletebilmektedir. Bu doğrultuda uzun vadelilerin talebinin azalmasından kaynaklı faizleri artacak aradaki makas açılacak demektir. Enflasyon beklentileri ne kadar yükselirse, yatırımcılar da daha uzun vadeli tahviller için daha fazla talep edecektir. Japon Merkez Bankası ise, bu durumu kontrol altına almak adına bir müdahale de bulunacağını ifade etmiş ve getiri eğrisini daha da dikleştirmek adına müdahale de bulunacağını ifade etmiştir.

Kuroda, gerekli mesajı verdi ama...

MB başkanı Kuroda, bugün daha agresif bir tutum sergiledi ancak, piyasanın tepkisi endeksler tarafında pozitif olurken, Yen kanadında zayıflamanın geçici olduğunu gördük. Bunun kalıcığını sağlayabilecek gelişmenin ise, bugün FED’in şahinleşmesi sonrası oluşabileceğini söyleyebiliriz. Kuroda’nın açıklamalarında ise, gerekirse negatif faizin ve parasal tabanın daha da genişleteceğine dair taahhüt var. Ancak yeterli mi sorusu hala akıllarda dolanıyor. Bu nedenle BoJ’un bugünkü hamlesi piyasaya mesaj sunmak adına olumlu ama kalıcı iyimserlik yaratabilecek adına yetersiz olarak nitelendirilebilir. Ancak burada negatif faizlerin daha da derinleştirilmediği bu kararın oldukça doğru olduğunu da ifade edebiliriz. Bu gelişmenin gerçek bir çözüm olmadığı aşikar.

Gözler FED’de...

Alınan para politikalarının yetersizliğinde kur savaşlarının etkisi oldukça yüksek görülüyor. Alınacak müdahaleler dengeleri bozmayacak nitelikte olurken, bir diğer MB’nin alacağı hamle görülmeden asıl hamle sürekli erteleniyor. Adeta santraca dönen bu oyunda hamle öncesi kaleler sağlama alınmadan, piyonlar önden savaş vermeye devam ediyor. Akşam ise, FED’in bir süre daha hamle için bekleyeceği bir görüntü karşımızda olacaktır. Verilere odaklı politika izleyeceğini bir çok kez ifade eden FED’in, 8 Kasım başkanlık seçimleri öncesinde fazla atak davranacağını düşünmüyoruz. Burada istihdamın, son gelen enflasyon rakamlarında görülen kıpırdanmanın bugün şahin bir metne zemin hazırlayabileceğini düşünsekte faiz kararı için diğer dataların yeterli desteği vermediğini de söyleyebiliriz. Ancak 2015 Aralık ayında FED karar alırken, veriler çok mu iyiydi ? Bu da ayrı bir tartışma konusu olarak düşünülebilir. Görüntü itibariyle FED’den bugün bir faiz kararı çıkmasa da, Başkan Yellen’dan oldukça kritik bir açıklama geleceği görülüyor. Çünkü piyasaların kafası oldukça karıştı. Bunun çözüme dökülmesi adına FED’in seçimleri risk olarak görüp görmediği, yeni revizyonlar ve özellikle büyümeye dair tahminlerin ne düzeyde olacağı ve FED’i olası bir şekilde faiz artırmaması halinde en çok düşündüren konunun ne olduğu biraz olsun netleştirilebilir. Bugünkü toplantının önemi bu olacaktır. Bu nedenle uzun ve zorlu saatler fiyatlamalara da yansıyacaktır. 

 

ENVER ERKAN KapitalFX Araştırma Uzmanı UZMANA SORU SOR
  • BIST
  • DOLAR
  • EURO
  • ALTIN
  • €/$
77.077 Değişim: -0,77% Hacim : 3.780 Mio.TL Son veri saati : 17:40
Düşük 76.793 29.09.2016 Yüksek 77.857
Açılış: 77.808
2,9978 Değişim: -0,05%
Düşük 2,9965 30.09.2016 Yüksek 2,9991
Açılış: 2,99905
3,3645 Değişim: -0,11%
Düşük 3,3634 30.09.2016 Yüksek 3,3672
Açılış: 3,3672
127,27 Değişim: -0,08%
Düşük 127,23 30.09.2016 Yüksek 127,32
Açılış: 127,32
1,1220 Değişim: -0,02%
Düşük 1,1219 30.09.2016 Yüksek 1,1224
Açılış: 1,12228
  • PİYASALAR
  • ENDEKSLER
Sembol Son %

bigpara

Copyright © 2016 Tüm hakları saklıdır.
Hürriyet Gazetecilik Matbaacılık A.Ş.

YASAL UYARI:
Piyasa verileri Matriks Bilgi Dağıtım Hizmetleri A.Ş. tarafından sağlanmaktadır. Üye girişi yapılan Canlı Borsa sayfaları haricinde Hisse senedi verileri 15 dk gecikmelidir. Tahvil-Bono-Repo özet verileri her durumda 15 dk gecikmelidir.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bununla beraber gerek site üzerindeki, gerekse site için kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve sitedeki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kar yoksunluğundan, manevi zararlardan ve üçüncü kişilerin uğrayabileceği zararlardan dolayı Hürriyet Gazetecilik ve Matbaacılık A.Ş hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.

BIST isim ve logosu "Koruma Marka Belgesi" altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez.

BIST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BIST'e ait olup, tekrar yayınlanamaz.