Hattı Müdafa Yoktur, Sathı Müdafa vardır...

Haluk BÜRÜMCEKÇİ yazdı...

Seçim sonuçları sonrasında YTL’de değerlenme baskısı artarken, Merkez Bankası 25 Temmuz’dan geçerli olmak üzere ihale ile yaptığı günlük alımı 15 mn dolardan 40 mn dolara, ihale sonrası opsiyon alımlarını ise 30 mn dolardan 80 mn dolara yükseltmiştir. Bu doğrultuda, Banka her gün piyasadan 120 mn dolar gibi yüksek bir alımda bulunabilecektir.
 
Bu hiçte az bir rakam değildir. Örneğin; 25 işgününde alınacak toplam rakam 3 mlr dolara ulaşabilir. Yani doğrudan alım müdahalelerinden önemli bir farkı olmayacaktır. Yazılarımızda uzun süredir vurguladığımız seçim sonuçları sonrasında yerli yatırımcıların yatırım portföylerindeki dolar payını önümüzdeki dönemde artırmama ya da azaltma ihtimalinin, Merkez Bankası’nın günlük alım ihalelerine ilişkin kararının gerekçeleri arasında sayıldığı da görülmektedir.

Dolar kurunun 2001 yılından beri görmediği seviyeleri aşağı doğru zorlamasına bakılırsa, bu eğilim belki de başlamıştır. Türkiye’de döviz kurlarının seyrini belirleyen iki önemli dinamiği tekrar hatırlatmak gerekirse; birincisi yabancıların Türkiye’deki portföy ve diğer yatırımlarından kaynaklanan akımlar iken, ikincisi yurtdışı yerleşiklerin yatırım portföylerindeki dolar ağırlığıdır. Her ikisinin aynı yönde hareket etmesi durumu, örneğin yabancı girişleri sürerken yerlilerin döviz tevdiat hesaplarını bozdurmaya başlamaları, döviz kurları üzerinde aşağı yöndeki baskıyı ciddi boyutta artırır.

Yukarıda da belirttiğimiz gibi, TCMB’nin aldığı kararın etkisini bir süre gözleyeceği dikkate alınır ve dolar kuru önümüzdeki günlerde 1.20 seviyesinin üzerinde kalırsa, bu hamle doğrudan alım müdahalesi ihtimalini kısa vadede azaltmıştır. Sonuç olarak, global görünümün desteğinin devam etmesi ve yurtiçi politik görünümün ılımlı seyretmesi durumunda, bu kararın ve olası diğer hamlelerin kurlardaki düşüş eğilimini belirgin olarak değiştirmeyeceğini düşünüyoruz.

TCMB’nin yeniden alım ihalelerine başladığı Kasım 2006’dan bugüne 5.5 mlr dolar döviz alınırken, günlük alınabilecek maksimum tutarın 120 mn dolara çıkarılması, doğrudan alım müdahalesi ihtimalini zayıflatsa da, doların 1.20’yi aşağı doğru zorlaması durumunda bu ihtimalin güçleneceğini düşünüyoruz. Ancak, şu andaki hafif olumsuz global piyasalar görünümünün buna imkan vermeyeceğini de öngörmekteyiz.

Öte yandan, enflasyon ve bütçe cephelerinden bir iyi bir de kötü haber gelmiştir.CNBC-e anketine göre, Temmuz enflasyon beklentisi TÜFE’de % 0.3 ve ÜFE’de % 0.24 düşüşe işaret etmektedir. Biz her iki endekste de % 0.5 ve % 0.8 ile daha sert düşüş bekliyoruz. Daha ılımlı piyasa beklentisi bile yıllık enflasyonda 1.2 puanlık sert düşüşe işaret etmektedir. Eğer bizim beklentimiz gerçekleşirse yıllık TÜFE % 7’ye yaklaşarak tarihi düşük seviyesine inecektir.   

Kötü habere gelince, ekonomik aktivitedeki yavaşlamanın vergi gelirleri üzerindeki olumsuz etkisi ve harcamaların öne çekilmesi ile Haziran ayında da Merkezi Yönetim Bütçesi geçen seneden daha olumsuz performans göstermeye devam etmiştir.

Hesaplamalarımıza göre, kamu sektörünün 12 aylık kümülatif faiz dışı fazlasının GSMH’ya oranı, % 4.7 ile yılsonu için hedeflenen % 6.5’den 1.8 puanlık belirgin bir sapmaya işaret etmektedir. Yeni hükümetin göreve başlar başlamaz bütçe performansını iyileştirme baskısını hissetmeye başlayacağını, tedbirler açısından yapacağı tercihin ise enflasyon riski oluşturacak gelir artırıcı önlemler yerine harcamalar tarafında olacağını düşünüyoruz.

Haluk BÜRÜMCEKÇİ
Fortis Bank Başekonomisti
haluk.burumcekci@fortis.com.tr

Başlık: Yorumunuzda Görülecek İsim:
0
BIST DOLAR EURO ALTIN €/$
80.313 Değişim : -0,65% Hacim : 2.935 Mio.TL Son veri saati : 17:55
Düşük 80.299 29.08.2014 Yüksek 81.612
Açılış: 80.948
XU100 Günlük Grafik
2,1615 Değişim : 0,06%
Düşük 2,1525 31.08.2014 Yüksek 2,1638
Açılış: 2,1625
Dolar 3 Aylık Grafik
2,8395 Değişim : -0,21%
Düşük 2,8375 31.08.2014 Yüksek 2,8505
Açılış: 2,8485
Euro 3 Aylık Grafik
89,5511 Değişim : -0,14%
Düşük 89,06 31.08.2014 Yüksek 89,70
Açılış: 89,67
Altın 3 Aylık Grafik
1,3132 Değişim : -0,38%
Düşük 1,3132 29.08.2014 Yüksek 1,3196
Açılış: 1,3181
Euro/Dolar 3 Aylık Grafik

bigpara

Copyright © 2014 Tüm hakları saklıdır.
Hürriyet Gazetecilik Matbaacılık A.Ş.

68 2 31.08.2014 09:15:30

YASAL UYARI:
Piyasa verileri Matriks Bilgi Dağıtım Hizmetleri A.Ş. tarafından sağlanmaktadır. Hisse senedi verileri 15 dakika, Tahvil-Bono-Repo özet verileri 15 dakika gecikmelidir.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bununla beraber gerek site üzerindeki, gerekse site için kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve sitedeki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kar yoksunluğundan, manevi zararlardan ve üçüncü kişilerin uğrayabileceği zararlardan dolayı Hürriyet Gazetecilik ve Matbaacılık A.Ş hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.

BIST isim ve logosu "Koruma Marka Belgesi" altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez.

BIST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BIST'e ait olup, tekrar yayınlanamaz.

Uyarı Lütfen aramak istediğiniz kelimeyi giriniz !
Piyasa Bandını Kişiselleştirin
Görüş ve Önerileriniz Bu alan site ile ilgili görüşler içindir. Hisse ve piyasalarla ilgili görüş ve sorularınızı ilgili yorum bölümlerinden iletebilirsiniz.
X