Cifte Ihale Haftasi.

Gecen hafta bono faizleri oncekihaftalara gore daha sikisikti. Pazartesi acilisinda 9 Subat vadeli bononun faizinin yuzde 125`lerden yuzde 121`e dusmesine ragmen haftanin geri kalani TL, gecelik faizlerinin seyrine bagli olarak yuzde 122 ile yuzde 125,5 arasinda gecti. Hafta boyunca ihale olmamasi da, faizlerin belirgin bir hareket icerisinde girmemesine neden oldu. Merkez Bankasi`nin (TCMB) hafta boyunca doviz piyasasina satis yonunde mudahale etmesi TL faizlerinin sikisacagina dair endise yaratirken, buna karsilik IMF ve bankacilik reformuyla ilgili olumlu gorusler bu endiseleri kismen yatistirdi. Cuma sabahi bankacilik reformunun Meclis`te gorusulememesi uzerine gelen satislar ise faizleri en cok yuzde 125,5`e kadar yukseltebildi. Dovizde yasanan talebin nedeni buyuk oranda O/N TL ya da repo piyasasinda para satan yabanci yatarimcilardan kaynaklandi. Bunu faizin mevcut seviyelerinin bu yatirimcilar icin sepet devaluasyona karsi yeterince karli olmamasindan dolayi gecici olarak dovizlerini alip piyasadan cikislarina baglayabiliriz. Yarin Hazine`nin 15 Mart 2000 ve 18 Agustos 1999 vadeli iki adet ihalesi mevcut. Satis tutari toplam 650-800 trilyon lira arasinda. Hazine`ninin ayni gun itfasi da 775 trilyon. Burada enteresan olan konu ayni anda iki ihaleye birden girilmesi. Simdiki goruntuye gore 18 Agustos vadesine olacak talep 15 Mart`a kiyasla daha fazla olacak. Faiz seviyeleri de 18 Agustos icin yuzde 120-126 gibi gorunuyor. Ancak burada Hazine`nin verecegi karar yuzde 120 ile alti aylik borclanma mi, yoksa 3-4 puan fazlasiyla bir yildan uzun borclanma mi, yapmak isteyecegi. Ihale sonrasi icin guzel senaryo Hazine`nin satisin cogunu 18 Agustos`ta gerceklestirmesi. Kotumser senaryo ise satisin cogunun giden talebin 18 Agustos`a gore daha az olmasina ragmen 15 Mart`ta gerceklesmesi (ki bunun icin de faiz seviyesinin bizim tahminlerimizin uzerine cikmasi, gerekmekte) 18 Agustos vadesine bu hafta O/N piyasasindan doviz alip cikan yabanci yatirimcilardan bir miktar talep gelmesi mumkun gorunmekte. Bu da doviz piyasasinin gecen hafta oldugu gibi alicili degil saticili olabilecegi anlamina gelmekte. TL faizlerinin ise yine ayni seviyelerde seyretmesi hatta maas donusleriyle bir miktar daha gevsemesi beklenebilir. Ihalede beklenmedik bir durum olusmazsa, faizlerin onumuzdeki hafta gevsemeye devam etmesi mumkun gorunuyor. 9 Subat vadeli bononun simdilik yuzde 121`e, daha sonra da ayni sartlar gecerli ise (TL`nin sikismadigi varsayimiyla) yuzde 117.5-118`e inmesi beklenmeli. Olasi satislarin ise piyasayi yuzde 125-128`in uzerine cikarma ihtimali zayif. (RADIKAL)