Guldurmedi Guldurmeyecek.

Gecen 14 yilda tuketicienflasyonu dolarin birlestirilmis getirisini yari yariya eritti. Dolara yonelme gecici olmazsa, onumuzdeki donemde yine kaybedecek. Yaklasik 25 yildan beri devam eden kronik yuksek enflasyonu dusurmeyi hedefleyen ekonomik program yilbasindan itibaren yururluge konuldu. Enflasyon dusecegine gore, faizin dusmesi, kurun dusuk kalmasi, dovizden faize ve menkul kiymet piyasalarina gecisin olmasi, borsanin canlanmasi, tum mali piyasalarda vadenin uzamasi bekleniyordu. Bunlardan faiz, beklenen de hizli dustu. Borsa belki butun yila yayacagi canlanmasini bir iki aya sigdirdi. Borsada kar realizasyonu repo hacmini artirdi. Faizin hizla dusmesi ve uzun vadeye dusuk faiz uygulamasi, vadenin uzamasini engelledi. Faizdeki basdondurucu hareket tasarruf sahibini bir yandan vadeyi kisaltmaya yoneltirken, bir yandan da dovize dogru itti. Gecmis yillarda faiz ile doviz kuru arasinda 30-50 puana varan faiz lehine fark ileriye yonelik olarak 15 puana dustu. Yillik kur artisi yuzde 20`ye cekilmisken faiz yuzde 35`e geriledi. Sonucta 30 Aralik`ta 34.356 milyon dolar olan doviz hesaplari yuzde 4.86 artisla 36. 026 milyon dolara cikti. Buna karsilik vadeli Turk Lirasi hesaplari 21.499 trilyondan 20.965 trilyona geriledi ve yuzde 2. 48 dustu. Repo hacmi 4.080 trilyondan 6.731 trilyona yukseldi ve yuzde 65 artti. Halbuki ekonomik program yururluge konulmadan once repo hacminde yukselis durmus, doviz hesaplarindaki hizli tirmanis da zayiflamisti. Faizlerin hizla dusmesinin ve makasin daralmasinin boyle bir sonuc yaratmasi ve egilimin gecici olmasi hem makro ekonomik dengelerin saglanmasi acisindan hem de bizzat tasarruf sahipleri acisindan yararli olacak. Cunku doviz, yuksek enflasyon donemlerinde bile reel anlamda kazandirmadi. Pazar gunu yine bu sayfada yer alan tablonun devami niteligindeki bugunku tabloya da bakilinca, gorulecektir ki, son 14 yilin sadece uc yilinda dolar tuketici enflasyonunu gecmis. 11 yil dolar yatirimcisina kaybettirmis durumda. Dolarin tuketici enflasyonundan arindirildiginda elde edilen yillik getirileri bilesiklendirildiginde, 14 yilda yaklasik yari yariya bir erime oldugunu ortaya cikiyor. Eger dolar doviz tevdiat hesabi olarak tutulsaydi ve buna her yil yuzde 5 net faiz alinsaydi, 1986 basindaki 100 dolar 14 yilda ancak 197.5 dolara varacakti. Halbuki tuketici enflasyonundan arindirilmis Hazine faizlerinin 14 yillik birlestirilmis getirisi yuzde 454`e variyor. Gecmis 14 yil doviz yatiriminin gercek anlamda bir kayipla sonuclandigini ortaya koyuyor. Onumuzdeki bir yilda kur artisi yuzde 15 olacak. Bu veriler dovize yatirim yapanlarin ya kaybi bile bile goze aldiklarini ya da bu durumun gecici oldugunu dusunduruyor. (SABAH)