Borsa İstanbul'da 'köprüden önce son çıkış' mı?
İş Yatırım 'Hisse Senedi Stratejisi' raporunda Borsa İstanbul'daki riskler konusunda uyardı
İşte İş Yatırım'ın raporu...
Borsa İstanbul için AL olan görüşümüzü SAT olarak güncelliyoruz. Öneri değişikliğimizin arkasındaki temel gerekçe, yaşanan yükseliş sonrasında Borsa İstanbul’un olası riskler karşısında kırılganlığının artması.
CANLI BORSA İZLEMEK İÇİN TIKLAYIN...
Borsa zayıf dolar dalgasıyla yükseldi
ABD doları için kötü haber Türkiye için iyi haber olmaya devam ediyor. Amerikan ekonomisindeki yavaşlama ve Fed’in faiz artırımlarını ötelemesinin yarattı- ğı dalga ile dolar küresel olarak %5 değer kaybederken Borsa İstanbul dolar bazında %15 getiri sağladı.
Mevcut fiyat seviyeleri olası şoklara karşı koruma sağlamıyor
Küresel risk iştahının düzeldiği bir ortamda Borsa İstanbul’un yükselmesine itirazımız yok. Ama mevcut fiyat seviyelerinin gerek yurtiçi politika ve ekonomi cephelerinde gerekse yurtdışı piyasalarda oluşabilecek şoklara karşı kırılganlığı artırması yükselişte ifrata kaçıldığını gösteriyor.
Türkiye ekonomisi dışsal şoklara karşı kırılgan
Risk iştahının bozulduğu ortamda Türk lirasının gelişmekte olan ülkeler liginde en kötü performans gösteren para birimi olmasını çoğu yatırımcı seçimlere yönelik belirsizliklerle ilişkilendiriyor. Bizce sorunun özünde orta gelir tuzağına yakalanan Türkiye’nin dışsal şoklara karşı kırılganlığının artması yatıyor. Ancak politika sahnesinde yaşanan akıl tutulması olayın vahametini artırıyor.
Yavaşlayan ekonomi iktidarı zorluyor
Ekonominin yavaşladığı bir ortamda seçimlere girmek iktidar partisinin oy kaybetmesine yol açıyor. İşsizlik ve enflasyonun toplamından büyümeyi çıkartarak hesapladığımız mutsuzluk endeksi 2011 yılından beri gördüğü en düşük seviyeye geriledi. Yaptığımız çalışmaya göre AKP’nin 2011 genel seçimlerinde %50’ye ulaşan halk desteği 2015 yılında %43,5’ e gerileyebilir.
Zayıf AKP hükümeti halen ana senaryomuz
Son dönemde görülen oy kaybına rağmen zayıf AKP iktidarı %60 ihtimal ile halen ana senaryomuz. Ancak HDP’nin seçim barajını geçtiği bir senaryoda AKP’nin başat oyuncu olduğu bir koalisyon hükümeti veya dışarıdan destekli bir azınlık hükümeti %20 ihtimal ile göz ardı edilmemesi gereken bir risk.
Piyasaların yönü seçim sonrası uygulanacak politikalara bağlı
Gelişmekte olan ülke verileriyle yaptığımız çalışma piyasaların arkasında güçlü halk desteği olan ve doğru ekonomik politikalar uygulayan hükümetleri sevdiğini gösteriyor (2014, Endonezya ve Hindistan). Dolayısıyla önümüzdeki dönemde piyasaların yönü seçim sonuçları kadar uygulanacak ekonomi politikalarıyla da belirlenecek.
Borsa İstanbul’da artış potansiyeli sınırlı
Mevcut fiyatlar olumlu gelişmeleri büyük ölçüde fiyatlıyor. İyi senaryoda Borsa İstanbul’un F/K oranının mevcut 11,6 seviyesinden, MSCI GOÜ’in F/K oranı olan 13,1’in %7 altına, 12,2 seviyesine yükselebileceğini düşünüyoruz. Bu oran BIST 100 için 92,000 hedef seviyesi ile %5 civarında bir artış potansiyeline işaret etmekte.
Bankalar sanayi şirketlerine göre daha cazip
Piyasa görüşümüzden bağımsız olarak, sanayi hisselerini satıp banka hisselerinde orta vadeli pozisyon alınabileceğine inanıyoruz. Bu amaçla banka endeksi ile korelasyonu (0.97) yüksek alan Akbank hissesinde alış yönlü, sanayi endeksi ile korelasyonu yüksek olan Arçelik (0.85) ve Ereğli (0.79) hisselerinde satış yönlü pozisyon alınabileceğini düşünüyoruz.
